08.09.2021 Scope bestätigt das Rating der KGAL Gruppe mit AA- (AMR)
Scope bestätigt das Rating der KGAL Gruppe mit AA- (AMR). Die Segment-Ratings AA (AMR) für Flugzeuge und AA- (AMR) für Immobilien werden ebenfalls bestätigt. Das Rating für das Segment Erneuerbare Energien wurde von AA- (AMR) auf AA (AMR) heraufgestuft.
Damit wird dem Unternehmen nach wie vor eine sehr hohe Qualität und Kompetenz im Asset Management von Flugzeugen, Immobilien sowie im Bereich Erneuerbare Energien bescheinigt.
Die 1968 gegründete KGAL Gruppe (KGAL), im Leasinggeschäft gestartet, konzipiert seit 1979 Fondsmodelle für Immobilien und Flugzeuge. 2003 erfolgte der Markteintritt im Segment Erneuerbare Energien. Das Unternehmen mit der Zentrale in Grünwald bei München, einer Tochtergesellschaft in Frankfurt am Main und Auslandsniederlassungen in London, Ljubljana, St. Petersburg und in Wien verfügt mit insgesamt 345 Mitarbeitern zum Jahresende 2020 über eine lokale Präsenz in den wichtigsten Zielmärkten.
Das Unternehmen zählt besonders im Bereich Flugzeuge zu den führenden Investment- und Asset Managern. Seit 2013 konzentriert sich die KGAL vor allem auf den institutionellen Sektor und konnte das Geschäft in allen bewerteten Segmenten ausbauen. Zum 31.12.2020 verwaltete die KGAL über alle Assetklassen hinweg Vermögenswerte in Höhe von rund 15,2 Mrd. Euro (2019: 20,2 Mrd. Euro). Hierbei entfallen rund 11,2 Mrd. (2019: 10,8 Mrd. Euro) auf aktiv gemanagte Assets under Management (AuM) und die restlichen 4 Mrd. Euro auf Assets under Administration. Bei Letzteren handelt es sich um klassische, im Zeitverlauf abschmelzende Leasingengagements, welche nicht Teil dieses Ratings sind. Bezogen auf die AuM der drei im Rahmen dieses Ratings bewerteten Assetklassen Immobilien (45%), Erneuerbare Energien (28%) und Flugzeuge (16%) summiert sich das Volumen auf 9,9 Mrd. Euro, was rund 89% der gesamten AuM entspricht. Mit der Auflage des ersten offenen Immobilienpublikumsfonds „KGAL immoSUBSTANZ“ im Jahr 2019 ist das Unternehmen auch wieder im Privatanlegerbereich aktiv.
Positive Ratingtreiber sind die deutlich überdurchschnittliche Branchenerfahrung sowie Kontinuität des Managements und der zweiten Führungsebene. Organisatorisch sind klare Verantwortlichkeiten und Vertretungsregelungen eingerichtet. Die Qualität der Investmentprozesse sowie das Risikomanagement entsprechen einem sehr hohen Standard. Hervorzuheben ist darüber hinaus die stringente Weiterentwicklung sowohl der ESG- als auch der Digitalisierungsstrategie, die durch personelle Nach- und Neubesetzungen von Experten u.a. auf höchster Managementebene untermauert werden. Die KGAL hat 2019 einen erfahrenen Researcher eingestellt. Ein weiterer Personalaufbau des Teams wurde insbesondere infolge der Corona-Pandemie zurückgestellt. Der Ausbau des Teams ist aber weiterhin geplant. Dass die KGAL bisher über kein Research-Team verfügt, begrenzt allerdings das Rating in diesem Kriterium.
Der Track Record der drei bewerteten Segmente stellt sich im Branchenvergleich in Summe als überdurchschnittlich dar. Wie andere Asset Manager steht auch die KGAL vor der Herausforderung, im weiterhin anspruchsvollen Marktumfeld sowohl geeignete Objekte zu akquirieren als auch die Auswirkungen der Covid-19-Krise zu managen.
Immobilien
Seit 1968 hat die KGAL im Segment Immobilien insgesamt zehn institutionelle Investmentfonds und Club Deals sowie rund 150 Publikumsfonds und Private Placements aufgelegt. Bislang wurden Immobilien für mehr als 21 Mrd. Euro erworben.
Der Investitionsfokus konzentriert sich bei Büroimmobilien auf die Top-20 Städte Deutschlands sowie auf europäische Metropolen wie beispielsweise Warschau, Barcelona, Dublin oder Wien. Im Bereich Handelsimmobilien erfolgt aktuell eine Fokussierung auf Stadtteilzentren mit Mischnutzung sowie Fachmarktzentren in Deutschland und im europäischen Ausland. Verstärkt wird weiter in die Nutzungsart Wohnen investiert, wo primär Investments in A-Lagen angestrebt werden.
Die Immobilien-Transaktionsbilanz der KGAL beläuft sich für das Jahr 2020 auf insgesamt rund 1,3 Mrd. Euro, darunter Ankäufe in Höhe von rund 750 Mio. Euro in Deutschland, Irland, den Niederlanden, Österreich und Polen. Den mit rund 250 Mio. Euro größten Ankauf stellt der Erwerb der Quartiersentwicklung „Perlach Plaza“ in München dar.
Die anhaltend hohe Vermietungsquote des gesamten Immobilienportfolios in Höhe von 98,4% (2019: 99,5%) entspricht faktisch einer Vollvermietung und ist Ausdruck der sehr guten operativen Asset Management-Leistung der KGAL im Berichtszeitraum. Bezüglich der aktuellen Covid-19-Pandemie ist positiv anzumerken, dass nur ein sehr geringer Anteil auf Hotel- und kritische Einzelhandelssegmente entfällt. Die gewichtete durchschnittliche Ausschüttungsrendite der 17 aktiven institutionellen Vehikel liegt mit 4,4% zum 31.12.2020 auf einem soliden Niveau. Auch der Publikumsfonds KGAL immoSUBSTANZ rentiert am oberen Ende seiner Peergroup.
Erneuerbare Energien
Die KGAL ist seit 2003 bzw. 2005 in den Bereichen Onshore/Offshore Wind bzw. Photovoltaik sowie der Wasserkraft aktiv. Zum Ende 2020 beläuft sich das Investmentvolumen im gesamten Segment Erneuerbare Energien auf 3,2 Mrd. Euro, verteilt auf 81 Solar- und 59 Windparks sowie vier Wasserkraftwerke in Europa. Mit diesem Portfolio zählt die KGAL in Europa zu den größten Asset Managern in diesem Segment.
Das Gesamtportfolio verteilt sich zum 31.12.2020 auf vier institutionelle Fonds (ESPF 1 - 4), ein institutionelles Einzelmandat sowie neun Publikumsfonds bzw. Private Placements. Mit dem im August dieses Jahres gestarteten ESPF 5 hat die KGAL ihren ersten Impact-Fonds gemäß Artikel 9 der Offenlegungsverordnung aufgelegt, was Scope positiv würdigt.
Die institutionellen Fonds der ESPF-Produktreihe bauen Portfolios aus europäischen Assets (insbesondere Photovoltaik, Onshore- und Offshore-Windenergie sowie Wasserkraft) auf und investieren dabei zunehmend auch in Projektentwicklungen. Das Risikoprofil der Fonds liegt im Core/Core+-Segment. Im Jahr 2020 investierte die KGAL rund 330 Mio. Euro und es erfolgte der Einstieg in den polnischen Photovoltaik- und Windmarkt. Zukünftig sollen Speicher- und Transformationstechnologien (insbesondere Power-to-X mit dem Fokus auf Wasserstoff) sowie Netzinfrastruktur das Portfolio der ESPF-Reihe erweitern, was Scope vor dem Hintergrund der aktuellen Entwicklungen und dem notwendigen Ausbau der Infrastruktur als sinnvollen strategischen Schritt beurteilt. Im Herbst letzten Jahres wurde die Expertise der KGAL in diesem Segment um einen erfahrenen Head of Energy Transition Infrastructure vergrößert.
Bei den Produkten für institutionelle Investoren (ESPF 1 - 3) liegen die durchschnittlichen jährlichen Ausschüttungen zum 31.12.2020 in einem Bereich zwischen 5% und 7%, was positiv in die Bewertung einfließt. Der erste Core+-Fonds ESPF 4 hat sich bereits für 90% seines Eigenkapitals konkrete Projekte gesichert, während sich der neue Fonds ESPF 5 noch in der Vertriebsphase befindet. Die Publikumsfonds, die in deutsche Photovoltaikanlagen investierten, konnten ihre geplanten Auszahlungen z.T. deutlich übertreffen. Die restlichen Publikumsfonds investierten vor allem in italienische und spanische Photovoltaikanlagen, deren Auszahlungen aufgrund der rückwirkend geänderten Einspeisevergütungsregelungen gelitten hatten. Beim Verkauf spanischer Photovoltaik-Parks im Jahr 2020 wurden für die Investoren dennoch deutlich positive Renditen erzielt.
Flugzeuge
Die KGAL ist im Segment Flugzeuge seit 1979 aktiv und realisierte bislang Transaktionen für mehr als 850 Flugzeuge. Dabei wurden 81 Private Placements sowie 58 Publikums- und drei institutionelle Fonds im Bereich Flugzeuge (APF 1, 3 & 4) umgesetzt. Insgesamt erreicht das kumulierte Investitionsvolumen der bisher realisierten Flugzeugfonds rd. 8 Mrd. Euro.
Das Unternehmen deckt im Bereich Flugzeuge die gesamte Wertschöpfungskette im eigenen Haus ab, was ein klares Alleinstellungsmerkmal darstellt. Als exklusiver technischer Asset Manager der KGAL fungiert die GOAL. Diese Gesellschaft wurde 1998 als Joint Venture zwischen der KGAL und der Lufthansa gegründet. Die KGAL hält eine Mehrheitsbeteiligung von 60% an ihr. Im Rahmen der Kooperation wurden bislang mehr als 300 Transaktionen im Bereich Flugzeuge und Triebwerke umgesetzt. Mit einer Flotte von 56 Flugzeugen ist die GOAL aktuell der größte deutsche operative Leasinggeber und gehört weltweit zu den 50 größten. Im Zeitraum 01.01.2020 bis 30.06.2021 konnte die KGAL gemeinsam mit der GOAL insgesamt drei Flugzeuge (2 A320ceo und 1 A350-900) für ihre institutionellen Fonds ankaufen.
Die Auswirkungen der Covid-19-Pandemie auf die Performance der Fonds lassen sich noch nicht verlässlich abschätzen. Die durchschnittlichen jährlichen Ausschüttungen der drei operativen Portfoliofonds lagen zum 31.12.2020 zwischen 2,3% und 6,8% (Vorjahr: 5% - 7%). In Anbetracht der signifikanten Auswirkungen der Corona-Krise auf die Luftfahrtindustrie ist dieser vergleichsweise geringe Rückgang der Tatsache geschuldet, dass ein sehr enges und aktives Asset Management betrieben wurde, es nur zum Ausfall eines Leasingnehmers im Portfolio kam und gewährte Mietstundungen aktuell zum Großteil wieder aufgeholt wurden. Dies, gekoppelt mit der Auswahl von marktgängigen Flugzeugtypen, verdeutlicht die sehr gute Qualität und Kompetenz der KGAL sowohl in der Strukturierung als auch dem operativen Asset Management der Flugzeuginvestments.
Damit wird dem Unternehmen nach wie vor eine sehr hohe Qualität und Kompetenz im Asset Management von Flugzeugen, Immobilien sowie im Bereich Erneuerbare Energien bescheinigt.
Die 1968 gegründete KGAL Gruppe (KGAL), im Leasinggeschäft gestartet, konzipiert seit 1979 Fondsmodelle für Immobilien und Flugzeuge. 2003 erfolgte der Markteintritt im Segment Erneuerbare Energien. Das Unternehmen mit der Zentrale in Grünwald bei München, einer Tochtergesellschaft in Frankfurt am Main und Auslandsniederlassungen in London, Ljubljana, St. Petersburg und in Wien verfügt mit insgesamt 345 Mitarbeitern zum Jahresende 2020 über eine lokale Präsenz in den wichtigsten Zielmärkten.
Das Unternehmen zählt besonders im Bereich Flugzeuge zu den führenden Investment- und Asset Managern. Seit 2013 konzentriert sich die KGAL vor allem auf den institutionellen Sektor und konnte das Geschäft in allen bewerteten Segmenten ausbauen. Zum 31.12.2020 verwaltete die KGAL über alle Assetklassen hinweg Vermögenswerte in Höhe von rund 15,2 Mrd. Euro (2019: 20,2 Mrd. Euro). Hierbei entfallen rund 11,2 Mrd. (2019: 10,8 Mrd. Euro) auf aktiv gemanagte Assets under Management (AuM) und die restlichen 4 Mrd. Euro auf Assets under Administration. Bei Letzteren handelt es sich um klassische, im Zeitverlauf abschmelzende Leasingengagements, welche nicht Teil dieses Ratings sind. Bezogen auf die AuM der drei im Rahmen dieses Ratings bewerteten Assetklassen Immobilien (45%), Erneuerbare Energien (28%) und Flugzeuge (16%) summiert sich das Volumen auf 9,9 Mrd. Euro, was rund 89% der gesamten AuM entspricht. Mit der Auflage des ersten offenen Immobilienpublikumsfonds „KGAL immoSUBSTANZ“ im Jahr 2019 ist das Unternehmen auch wieder im Privatanlegerbereich aktiv.
Positive Ratingtreiber sind die deutlich überdurchschnittliche Branchenerfahrung sowie Kontinuität des Managements und der zweiten Führungsebene. Organisatorisch sind klare Verantwortlichkeiten und Vertretungsregelungen eingerichtet. Die Qualität der Investmentprozesse sowie das Risikomanagement entsprechen einem sehr hohen Standard. Hervorzuheben ist darüber hinaus die stringente Weiterentwicklung sowohl der ESG- als auch der Digitalisierungsstrategie, die durch personelle Nach- und Neubesetzungen von Experten u.a. auf höchster Managementebene untermauert werden. Die KGAL hat 2019 einen erfahrenen Researcher eingestellt. Ein weiterer Personalaufbau des Teams wurde insbesondere infolge der Corona-Pandemie zurückgestellt. Der Ausbau des Teams ist aber weiterhin geplant. Dass die KGAL bisher über kein Research-Team verfügt, begrenzt allerdings das Rating in diesem Kriterium.
Der Track Record der drei bewerteten Segmente stellt sich im Branchenvergleich in Summe als überdurchschnittlich dar. Wie andere Asset Manager steht auch die KGAL vor der Herausforderung, im weiterhin anspruchsvollen Marktumfeld sowohl geeignete Objekte zu akquirieren als auch die Auswirkungen der Covid-19-Krise zu managen.
Immobilien
Seit 1968 hat die KGAL im Segment Immobilien insgesamt zehn institutionelle Investmentfonds und Club Deals sowie rund 150 Publikumsfonds und Private Placements aufgelegt. Bislang wurden Immobilien für mehr als 21 Mrd. Euro erworben.
Der Investitionsfokus konzentriert sich bei Büroimmobilien auf die Top-20 Städte Deutschlands sowie auf europäische Metropolen wie beispielsweise Warschau, Barcelona, Dublin oder Wien. Im Bereich Handelsimmobilien erfolgt aktuell eine Fokussierung auf Stadtteilzentren mit Mischnutzung sowie Fachmarktzentren in Deutschland und im europäischen Ausland. Verstärkt wird weiter in die Nutzungsart Wohnen investiert, wo primär Investments in A-Lagen angestrebt werden.
Die Immobilien-Transaktionsbilanz der KGAL beläuft sich für das Jahr 2020 auf insgesamt rund 1,3 Mrd. Euro, darunter Ankäufe in Höhe von rund 750 Mio. Euro in Deutschland, Irland, den Niederlanden, Österreich und Polen. Den mit rund 250 Mio. Euro größten Ankauf stellt der Erwerb der Quartiersentwicklung „Perlach Plaza“ in München dar.
Die anhaltend hohe Vermietungsquote des gesamten Immobilienportfolios in Höhe von 98,4% (2019: 99,5%) entspricht faktisch einer Vollvermietung und ist Ausdruck der sehr guten operativen Asset Management-Leistung der KGAL im Berichtszeitraum. Bezüglich der aktuellen Covid-19-Pandemie ist positiv anzumerken, dass nur ein sehr geringer Anteil auf Hotel- und kritische Einzelhandelssegmente entfällt. Die gewichtete durchschnittliche Ausschüttungsrendite der 17 aktiven institutionellen Vehikel liegt mit 4,4% zum 31.12.2020 auf einem soliden Niveau. Auch der Publikumsfonds KGAL immoSUBSTANZ rentiert am oberen Ende seiner Peergroup.
Erneuerbare Energien
Die KGAL ist seit 2003 bzw. 2005 in den Bereichen Onshore/Offshore Wind bzw. Photovoltaik sowie der Wasserkraft aktiv. Zum Ende 2020 beläuft sich das Investmentvolumen im gesamten Segment Erneuerbare Energien auf 3,2 Mrd. Euro, verteilt auf 81 Solar- und 59 Windparks sowie vier Wasserkraftwerke in Europa. Mit diesem Portfolio zählt die KGAL in Europa zu den größten Asset Managern in diesem Segment.
Das Gesamtportfolio verteilt sich zum 31.12.2020 auf vier institutionelle Fonds (ESPF 1 - 4), ein institutionelles Einzelmandat sowie neun Publikumsfonds bzw. Private Placements. Mit dem im August dieses Jahres gestarteten ESPF 5 hat die KGAL ihren ersten Impact-Fonds gemäß Artikel 9 der Offenlegungsverordnung aufgelegt, was Scope positiv würdigt.
Die institutionellen Fonds der ESPF-Produktreihe bauen Portfolios aus europäischen Assets (insbesondere Photovoltaik, Onshore- und Offshore-Windenergie sowie Wasserkraft) auf und investieren dabei zunehmend auch in Projektentwicklungen. Das Risikoprofil der Fonds liegt im Core/Core+-Segment. Im Jahr 2020 investierte die KGAL rund 330 Mio. Euro und es erfolgte der Einstieg in den polnischen Photovoltaik- und Windmarkt. Zukünftig sollen Speicher- und Transformationstechnologien (insbesondere Power-to-X mit dem Fokus auf Wasserstoff) sowie Netzinfrastruktur das Portfolio der ESPF-Reihe erweitern, was Scope vor dem Hintergrund der aktuellen Entwicklungen und dem notwendigen Ausbau der Infrastruktur als sinnvollen strategischen Schritt beurteilt. Im Herbst letzten Jahres wurde die Expertise der KGAL in diesem Segment um einen erfahrenen Head of Energy Transition Infrastructure vergrößert.
Bei den Produkten für institutionelle Investoren (ESPF 1 - 3) liegen die durchschnittlichen jährlichen Ausschüttungen zum 31.12.2020 in einem Bereich zwischen 5% und 7%, was positiv in die Bewertung einfließt. Der erste Core+-Fonds ESPF 4 hat sich bereits für 90% seines Eigenkapitals konkrete Projekte gesichert, während sich der neue Fonds ESPF 5 noch in der Vertriebsphase befindet. Die Publikumsfonds, die in deutsche Photovoltaikanlagen investierten, konnten ihre geplanten Auszahlungen z.T. deutlich übertreffen. Die restlichen Publikumsfonds investierten vor allem in italienische und spanische Photovoltaikanlagen, deren Auszahlungen aufgrund der rückwirkend geänderten Einspeisevergütungsregelungen gelitten hatten. Beim Verkauf spanischer Photovoltaik-Parks im Jahr 2020 wurden für die Investoren dennoch deutlich positive Renditen erzielt.
Flugzeuge
Die KGAL ist im Segment Flugzeuge seit 1979 aktiv und realisierte bislang Transaktionen für mehr als 850 Flugzeuge. Dabei wurden 81 Private Placements sowie 58 Publikums- und drei institutionelle Fonds im Bereich Flugzeuge (APF 1, 3 & 4) umgesetzt. Insgesamt erreicht das kumulierte Investitionsvolumen der bisher realisierten Flugzeugfonds rd. 8 Mrd. Euro.
Das Unternehmen deckt im Bereich Flugzeuge die gesamte Wertschöpfungskette im eigenen Haus ab, was ein klares Alleinstellungsmerkmal darstellt. Als exklusiver technischer Asset Manager der KGAL fungiert die GOAL. Diese Gesellschaft wurde 1998 als Joint Venture zwischen der KGAL und der Lufthansa gegründet. Die KGAL hält eine Mehrheitsbeteiligung von 60% an ihr. Im Rahmen der Kooperation wurden bislang mehr als 300 Transaktionen im Bereich Flugzeuge und Triebwerke umgesetzt. Mit einer Flotte von 56 Flugzeugen ist die GOAL aktuell der größte deutsche operative Leasinggeber und gehört weltweit zu den 50 größten. Im Zeitraum 01.01.2020 bis 30.06.2021 konnte die KGAL gemeinsam mit der GOAL insgesamt drei Flugzeuge (2 A320ceo und 1 A350-900) für ihre institutionellen Fonds ankaufen.
Die Auswirkungen der Covid-19-Pandemie auf die Performance der Fonds lassen sich noch nicht verlässlich abschätzen. Die durchschnittlichen jährlichen Ausschüttungen der drei operativen Portfoliofonds lagen zum 31.12.2020 zwischen 2,3% und 6,8% (Vorjahr: 5% - 7%). In Anbetracht der signifikanten Auswirkungen der Corona-Krise auf die Luftfahrtindustrie ist dieser vergleichsweise geringe Rückgang der Tatsache geschuldet, dass ein sehr enges und aktives Asset Management betrieben wurde, es nur zum Ausfall eines Leasingnehmers im Portfolio kam und gewährte Mietstundungen aktuell zum Großteil wieder aufgeholt wurden. Dies, gekoppelt mit der Auswahl von marktgängigen Flugzeugtypen, verdeutlicht die sehr gute Qualität und Kompetenz der KGAL sowohl in der Strukturierung als auch dem operativen Asset Management der Flugzeuginvestments.
